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          波司登紧急停牌 为什么被做空?

          2019-06-24 17:39 浏览:3435 评论:0 来源:发商机网






          波司登紧急停牌

          波司登遭做空大跌24%紧急停牌 “捏造8.07亿元净利润多报174%”均不属实?

          Bonitas报告称波司登股票“一文不值”。

          6月24日,港股上市服装企业波司登大跌超20%,后紧急公告停牌,“?#28304;?#26412;公司刊发回应一则有关本公司认为不实及有误导成份之报告的澄清公告。”

          据悉,波司登将于6月26日公布截至2019年3月31日止年度的业绩公告。

          此番大跌被认为是沽空机构Bonitas Research当日发布的针对波司登的报告,称其“执行管理层一如既往地腐败。”包括许多公开市场欺诈,夸大收入和利润,未公开的关联方交易,以及以低价收购未公开内幕人士的多付款等。

          6月24日,21世纪经济报道就沽空报告内容向波司登方面求证,截至发稿未回复。

          在Bonitas的报告中,直指波司登董事局主席、CEO高德康和“和他的同谋从波司登少数股东那里偷走利益的一些方式?#20445;?#21253;括

          1. 波司登在其报告的财务报表中捏造了人民币8.07亿元的利润以产生投?#25910;?#26435;益。

          2. 波司登人为向未披露的内部人士进行多次收购,多付20亿元人民币。

          3. 向高主席(高德康)以低廉的价格(人民币540万元,相当于初始对价的10%)处置人民币5600万元的实物?#20160;?br />
          4. 向持有波司登65%以上股份的波司登内部人士支付重大历史?#19978;ⅰ?br />
          中国信用报告显示,波司登自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润,多报了174%!?#28304;耍?#26377;媒体报道称波司登回复“不属实”。

          Bonitas报告称:对波司登中国子公司信用报告的分析显示,未公开的应收账款和未确认的应付账款的大额余额似乎是由于公司之间的重大虚假交易(可能还有高主席的私人实体),在波司登的财报中制造用于捏造利润的交易量。

          尽管波司登声称其主要收购来自独立第三方,但SAIC Filings的股权转让协议显示,波司登的三个主要收购均来自高主席的同谋周先生。在我们看来,周先生会购买一个小到免费的服装品牌,然后在一到三年内将其卖给波司登,其代价比周先生最初支付的价格高40倍。

          使用这一策略,我们认为高主席及其同谋已经以人为抬高的价格向波司登提供很少甚至没有价值的服装品牌?#20160;?#24050;经从波司登中抽走了人民币20亿元的现金和股票等。

          根据波司登公告,2月25日公布的营运表现,截至2019年2月25日,波司登品牌羽绒服业务2018/19财年之累计零售金额已超百亿人民币,累计营收金额较2017/18财年同期比较录得35%以上的升幅。

          1月8日,波司登发布公告称,2018/19财年为波司登集团实施“聚焦主航道、收缩多元化”新战略之元年。?#20013;?#21152;强品牌羽绒服业务的产品品质升级和时尚功能创新,同时对渠道、品牌形象及零售运营进行全面升级,品牌羽绒服业务稳健发展。

          2018/19财年前九个月,品牌羽绒服业务项下的核心品牌-波司登之累计零售金额较2017/18财年同期比较录得30%以上的升幅。品牌羽绒服业务项下的其他品牌之累计零售金额较2017/18财年同期比较?#24067;?#24405;得20%以上的升幅。

          据其2018年中期业绩报告:

          在本土服装业品牌转型大潮中,与其他品牌一样,波司登也选择了走时装周、翻新实体店铺、跨界合作等路子。

          去年9月,波司登参加纽约时装周;10月20日,波司登将上海南京东路旗舰店升级重新开业。据波司登方面信息,在全国各大城市核心商业街区中,百家波司登的店铺也同时开业。?#26412;?#35199;单、杭州大厦、成都春熙路,天津滨江道等都出?#33267;?#20840;新形象的波司登店;另外与迪士尼展开跨界合作。

          一、遭机构做空股价重挫24%,波司登紧急停牌将作澄清

          据第一财经6月24日报道,当日上午,沽空机构Bonitas(博利达斯)突然发?#24613;?#21578;,指责波司登(03998.HK)财务造假,自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润,多报174%。

          受此消息影响,今日早盘,波司登股价暴跌超过24%,报1.73港元/股,并在上午宣布暂停交易。

          波司登午间公告称,该公司已于6月24日上午11时16分起在港交所主板短暂停止买卖,?#28304;?#20844;司刊发回应一则有关公司认为不实及有误导成份之报告的澄清公告。

          根据Bonitas公布的报告,一方面指责波司登自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润,多报了174%,另一方面称波司登董事会主席高德?#20302;?#36807;未公开的内部人士进行多次收购,人为地多付了人民币20亿元。因此认为波司登的股票价值为0。

          近两年来,波司登刚刚经历了业绩触底反弹,2019年1月9日,其发布了2018财年前三季度业绩数据。报告期内波司登销售额同比增长30%,旗下其他品牌也录得20%以上的增幅。本月上旬,还有包括招银国际在内的机构给予波司登买入评级。

          受做空影响,波司登股价从上午10点开始迅速下滑20%,稍微反弹之后,再次下滑,跌幅超过24%,并在上午宣布暂停交易。

          Bonitas此前也曾沽空过恒安国际。

          上午,记者致电波司登,新闻发言人表示,目前公司内部还在紧急开会商议,本周三波司登就公布全年业绩,目前正是缄默期,对方选择在此时公布做空报告、让公司如何反驳对方面临很多限制,所以内部还在讨论。

          但也有波司登内部人士对第一财经表示,“基本面以及新品的反应?#27982;?#38382;题,单纯被海外机构做空。”

          二、波司登跌24%急停牌 捏造8.07亿净利多报174%不属实?

          做空机构又出?#33267;耍?#36825;是盯上的是中国最大的羽绒服企业波司登。

          6月24日上午10点,沽空机构BONITAS发表沽空报告,指控波司登在公开市场造假,夸大收入及盈利等,报告指,该股完全没有价值,给予零元。

          该消息出来之后,波司登直线崩盘,股价一度跌超25%。波司登随后于11:16起紧急停牌。在这短短的一个多小?#23849;錚?#27874;司登大跌24.78%,市值蒸发60.9亿港元。

          做空报告称波司登“一文不值”

          今天上午10点许,沽空机构Bonitas发布针对波司登的看空报告,因对其财报、负债和并购等方面的问题存在担忧。Bonitas Research最后指出,短期认为波司登股票的最终价值0.00港元,即一文不值。

          报告指出,波司登存在欺诈发行,其认为波司登国?#23454;?#25191;行管理层一如既往地腐败。波司登的故事存在许多公开市场欺诈的情况,包括

          1、夸大的收入和利润,波司登自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润,多报了174%!

          Bonitas就其在香港交易所的文件中披露的波司登中国主要营运附属公司的每一份报告,和波司登报告的综合财务表现与各自主要营运附属公司向中国政府报告的情况作比较,得到以下信息:


          中国信用报告披露,波司登中国主要经营实体从2015年至2017年的总收入为人民币203亿元,几乎与波司登香港交易所三年期报告的人民币215亿元收入相同。

          鉴于波司登的分部间交易量有限以及公司间交易缺乏披露,其将时间和财务报告期间的时差差异归因于9%。

          虽然收入匹配,但合并的中国信用报告显示,波司登严重夸大了波司登在其香港交易所申报中所报告的净利润?#21512;?#28207;交易所的文件披露波司登累计3年净利润为人民币13亿元,但合并后的中国信用报告显示,波司登的子公司仅净利润为人民币4.63亿元。

          即波司登自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润,多报了174%!

          2、未公开的关联方交易,波司登人为地向未公开的内部人士进行多次收购,人为地多付了人民币20亿元。

          Bonitas表示,波司登董事长利用三项主要的虚假交易,将波司登的现金和股票交给了未披露的关联方:Jessie,Buoubuou和Tianjin Ladieswear。

          在所有三项独立交易中,有证据表明其冻死在的阴谋同谋周先生将购买一个几乎没有价值的中国女装品牌,然后以高达40倍的标价抬高?#20160;?#21040;波司登!

          2008年,周先生以人民币1650万元购买并建造了Jessie,仅以2011年的价格将人民币6.64亿元出售给波司登,使周先生在3年内获得了高达3,924%的回报。

          2013年,周先生以1750万元人民币购买了Buoubuou,仅在2016年以人民币7.15亿元向波司登出售该品牌,使周先生在3年内获得高达3,986%的回报。

          于2015年8月,周先生以人民币5.3亿元购买Joy Smile集团,于二零一七年以6.60亿元人民币向波司登出售该品牌,两年内回报率高达25%。

          下表突显了波司登收购中出现的共性:波司登似乎已经为周先生收购的企业支付了人为高价15倍至21倍的净有形?#20160;?#20854;?#20160;?#20026;95%无形?#20160;?#24182;且慷慨地赠送周先生的三年内高达4000%的回报。

          其认为,波司登和他的同谋已经以人为抬高的价格向波司登提供小到无价值的服装品牌?#20160;?#24050;经从波司登中抽走了20亿元的现金和股票。

          3、以低廉的价格出售人民币5600万元的实物?#20160;?br />
          4、向持有波司登65%以上流通股的波司登内部人士支付了重大历史?#19978;ⅰ?br />
          一个小时市值蒸发60亿港元

          受此消息影响,波司登股价一度大跌超25%,创上市以来最大跌幅。截至停牌,股价跌幅为24.78%,市值蒸发60.9亿港元。

          据悉,是中国最大的羽绒服企业,专门售卖集团的六大核心品牌羽绒服装,包括‘波司登’、‘雪中飞’、‘康博’、‘冰洁’、‘双羽’和‘上羽’。通过这些品牌,集?#30424;?#20379;多种羽绒服产品以迎合不同阶层的消费者。

          公司于2007年10上市,上市以来财报营收?#24613;?#36739;良好,每年都能给股东带来净利润。

          经历过金融危机,也经历过数轮牛熊,股价呈现W的走势。

          此前多家券商看好

          值得注意的是,在Bonitas发布看空报告之前,多家机构在近2个月发?#24613;?#21578;看好该股。

          国信证券6月18日发布研报指出,波司登行业龙头地位稳固,改革红利?#20013;头牛?#32473;予“买入”。其认为,在需求升级供给出清推动行业集中度稳步提升趋势下,波司登通过多年来积累的研发生产和品牌资源,以产品升级及供应?#20174;?#21270;为抓手,大力推进品牌重塑有效把握年轻化消费升级趋势,有望?#20013;?#23454;现基本面?#27492;鍘?#39044;计FY19-21年EPS为0.08/0.11/0.14元,对应PE?#30452;?#20026;21.9/16.4/13.3倍。综合考虑绝对估值及相对估值,给予公司一年内合理估?#30331;?#38388;2.57-2.78港元,集团行业龙头地位稳固,品牌改革红利有望?#20013;头牛?#32473;予“买入”评级。

          国盛证券17日发布研报指出,经前期清库存、减渠道后公司已内生改善;随?#29260;?#29260;年轻化转型、产品力?#20013;?#25552;升、快反模式建立,后续收入增长及盈利能力有望显著提高,给予“增持”评级。

          招银国际日前指出,预计波司登羽绒服销售额增速将由2018财年的23%增长至2019财年的36%,毛利率则料由46.4%提升至49.7%;同时预期波司登将继续在2020-2021财年实现不俗的业绩增长,给予其“买入”评级。

          东方证券也认为波司登未来业绩仍有较大增长空间,给予其“买入”评级。

          三、波司登停牌:被沽空机构唱空后暴跌近25% 称沽空报告不实

          受沽空机构Bonitas唱空后,中国最大羽绒服企业波司登盘中闪崩、停牌。

          6月23日,沽空机构Bonitas对波司登(3998.HK)发布沽空报告,称其存在许多公开市场欺诈情况,包括夸大收入和利润,未公开的关联交易等。

          受沽空影响,波司登盘中闪崩,从上午10时起迅速下滑20%。随后波司登发布短暂停牌公告,停牌前跌24.78%,每股报1.73港元/股,市值185亿港元。

          在报告中,Bonitas指出,波司登自2015年以来捏造了8.07亿元人民币的净利润,多报174%;波司登董事局主席兼总裁高德康?#28909;耍?#20154;为抬高价格,向波司登提供低廉或没有价值的服装品牌?#20160;?#24182;从波司登中获取20亿元人民币现金或股票;以过低的价格处理5600万元的实物?#20160;?#21521;波司登65%的内部人士支付历史重大?#19978;ⅰ?br />
          此外,Bonitas认为,波司登股票价值为0.00港元。

          当天午间,波司登发布停牌公告称,该公司股份已有6月24日上午11时16分起暂停买卖,“?#28304;?#20844;司刊发回应一则有关本公司认为不实及有误导成分之报告的澄清公告”。

          近两年,波司登作为中国羽绒服品牌巨头,经历了触底反弹。

          回顾2014和2015财年,波司登经历了连续的业绩下滑。2014财年营业收入为82.38亿元,同?#35748;?#36300;11.7%;净利润同?#35748;?#36300;35.6%至6.95亿元;2015财年营业收入为62.93亿元,同?#35748;?#36300;23.6%;净利润为1.32亿元,同?#35748;?#38477;81%。

          2016财年,波司登的业绩出现转机。数据显示,波司登2016财年营业收入68.17亿元,净利润3.92亿元,同比增加39.5%。今年年初,波司登发布公告称,在截至2019年2月25日的2018/19财年中,其羽绒服累计零售金额超过100亿元人民币,同比增幅超过35%。

          今年6月,国信证券和东方证券纷纷也对波司登给出买入评级。

          东方证券分析师认为,“波司登是国内长期第一的羽绒服龙头企业,公司于2007年在香港成功上市,营收于2013财年达到历史巅峰93.3亿元,但此后由于门店粗放式扩张和业务多元化等不利影响,2014财年开始收入和利润出现下降。近年通过对战略、渠道、品牌和供应链等方面升级和调整,公司的业绩和股价自2018年大幅反弹,实现再次腾飞。”

          四、遭机构做空股价重挫24%,波司登紧急停牌将作澄清

          据第一财经6月24日报道,当日上午,沽空机构Bonitas(博利达斯)突然发?#24613;?#21578;,指责波司登(03998.HK)财务造假,自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润,多报174%。

          受此消息影响,今日早盘,波司登股价暴跌超过24%,报1.73港元/股,并在上午宣布暂停交易。

          波司登午间公告称,该公司已于6月24日上午11时16分起在港交所主板短暂停止买卖,?#28304;?#20844;司刊发回应一则有关公司认为不实及有误导成份之报告的澄清公告。

          根据Bonitas公布的报告,一方面指责波司登自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润,多报了174%,另一方面称波司登董事会主席高德?#20302;?#36807;未公开的内部人士进行多次收购,人为地多付了人民币20亿元。因此认为波司登的股票价值为0。

          近两年来,波司登刚刚经历了业绩触底反弹,2019年1月9日,其发布了2018财年前三季度业绩数据。报告期内波司登销售额同比增长30%,旗下其他品牌也录得20%以上的增幅。本月上旬,还有包括招银国际在内的机构给予波司登买入评级。

          受做空影响,波司登股价从上午10点开始迅速下滑20%,稍微反弹之后,再次下滑,跌幅超过24%,并在上午宣布暂停交易。

          Bonitas此前也曾沽空过恒安国际。

          上午,记者致电波司登,新闻发言人表示,目前公司内部还在紧急开会商议,本周三波司登就公布全年业绩,目前正是缄默期,对方选择在此时公布做空报告、让公司如何反驳对方面临很多限制,所以内部还在讨论。

          但也有波司登内部人士对第一财经表示,“基本面以及新品的反应?#27982;?#38382;题,单纯被海外机构做空。”

          五、沽空机构出手 波司登暴跌后紧急停牌?#24613;?#28548;清

          6月24日上午,港股上市的波司登(03998.HK)盘中遭遇“闪崩?#20445;?#38543;后紧急宣布暂停交易,停牌前大跌24.78%,市值蒸发逾60亿港元。

          波司登股价闪崩或与沽空机构Bonitas Research(博力达思)的报告有关。该机构对波司登发布沽空报告称其在公开市场欺诈,自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润,并在报告中称,“波司登股票一文不值”。

          Bonitas成立于2018年,算做空市场的一名新秀,却也是一名高手。之前做空过三家港股上市公司:浩沙国际、中新控股和恒安国际。特别是去年12月做空恒安国际,导致恒安国际两天市值蒸发逾60亿港元。恒安国际则否认了Bonitas针对公司的所有指控,并表示将采取法律行动。

          红星新闻致电波司登公司,相关人士表示,已注意到公司股票被海外机构做空,公司会有统一回应。随后午间,波司登发布简短公告称,公司已于6月24日上午11时16分起在港交所主板短暂停止买卖,?#28304;?#20844;司刊发回应一则有关公司认为不实及有误导成份之报告的澄清公告。

          波司登创始于1976年,专注于羽绒服研发、设计、制作。2017年10月,波司登在香港交易所主板挂牌上市。

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